金吾财讯 | 海通证券发研指，浪潮数字企业(00596)于2023年实现营收82.94亿元，同比增长19.1%；归母净利润约2.02亿元，同比增长约69.9%。净利润大幅度增加，主要受以下因素影响：①管理软件分部实现经营利润3.78亿元，同比增长68.9%；②物联网及解决方案分部实现经营利润0.55亿元，同比增长11.9%；③公司继续发展云服务业务，加大研发投入，虽然业务保持稳定增长，但仍处于市场推广期和亏损状态，云服务业务分部经营亏损为0.56亿元，同比减亏57.8%。
该行认为，公司在央企国企以及大型企业市场具备强竞争力，在云计算、AI等新技术快速发展下，公司持续投入研发创新，全面升级海岳软件产品体系，助力企业数字化、智能化转型，持续推动ERP等管理软件国产替代进程。该行预计公司2024-2026年云服务业务持续快速增长，增速分别为40%/38%/32%；企业管理软件业务平稳增长，增速分别为10.0%/9.8%/9.6%；物联网业务增速分别为10%/8%/5%。随着毛利率较高的云服务业务占比提升，该行预计公司2024-2026年整体毛利率提升至24.5%/25.5%/26.5%。
该行预计公司2024-2026年实现营业收入分别为***.24/113.91/131.40亿元，同比增长17.2%/17.1%/15.4%；归母净利润分别为3.06/4.39/6.22亿元，同比增长51.6%/43.7%/41.7%；EPS分别为0.27/0.38/0.55元。参考可比公司，给予公司2024年动态PE15-17倍，合理价值区间为4.02-4.55元人民币（4.37-4.95元港元，按照1港元=0.92元人民币换算）/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
