一、
市场表现回顾： 上周
计算机
板块（SW）上涨1.88%，在31 个申万
行业中，表现排名第12 位，同期沪深300 指数上涨0.56%；
个股表现来看，格尔软件、中科通达涨幅较大，莱斯
信息、
航天信息表现较弱。 二、行业23 年年报及24 年一季报总结: 2023 年全年计算机行业（SW）整体实现营业
收入11960.*** 亿元，
同比增长2.16%；实现归母
净利润310.08 亿元，同比下滑11.62%；实现扣非净
利润133.87 亿元，同比下滑44.68%。 24Q1，计算机行业实现营业收入2450.21 亿元，同比增长5.19%；实现归母净利润2.72 亿元，同比下滑94.58%；实现扣非净利润-21.85 亿元，同比亏损放大。
业绩方面来看，计算机板块整体收入端呈现企稳
回升态势，不过利润端仍有所承压，
我们认为主要由于部分大体量公司表现不佳，例如科大
讯飞、软通动力、同方
股份等，导致板块盈利整体下滑明显，同时
目前宏观环境仍处于弱复苏中，下游支付意愿及能力都在
影响盈利空间，在AI 及
数据浪潮下，部分公司加大投入研发，短期来看板块盈利水平仍存在一定压力。 从
财务指标来看，23 年计算机板块毛利率（整体法）为27.24%，同比+0.30pcts，净利率（整体法）为2.59%，同比-0.40pcts；24Q1，计算机板块毛利率为25.52%，同比-1.07 pcts，净利率为0.11%，同比-2.04pcts，盈利能力出现下滑；费用率方面，23 年/24Q1 三费费用率为23.09%/25.80%，同比+0.90pcts/-0.50pcts。23 年整体费用率有所提升，
销售及研发费用率提升较为明显，我们认为主要是由于疫情后
业务走动恢复叠加持续投入研发增强竞争力所导致。24Q1，期间费用率略有
下降，我们认为由于利润端承压，企业逐渐加强费用方面管控。 从23 年及24 年一季度细分领域的营收及利润增速来看，AI 算力、车联网、
工业信息化等领域表现较好，主要是由于
技术持续突破与
政策支持所推动，而政务信息化、网络
安全等领域则表现较弱，主要是受宏观环境、营收端季节性分布、以及下游支出能力所影响。 从
估值的角度来看，截至24 年4 月30 日，计算机板块（SW）估值约为38 倍，位于历史分位16.9%，处于过去五年间的较低水平。 三、行业投资逻辑： 建议关注细分领域
结构性机会： （1）AI 板块，AI 算力
需求及国产替代共同推动算力板块展现出较好表现，同时关注部分规模化商业模式较为成熟的AI
应用企业。 （2）工业信息化，随着宏观环境转暖，下游工业企业景气度逐步向上，带动工业软件等企业业绩稳步复苏，同时由于工业软件国产化率较低，有望受政策大力支持，国产替代空间广阔。 （3）
智能汽车板块，在汽车
电动化、智能化加速发展背景下，汽车整机厂智能化投入加强，随着消费需求逐步复苏推动
销量上行，汽车电子零部件厂商需求有望被持续拉动。 重点公司：金山办公、浪潮信息、云赛智联、中控技术、德赛西威。 风险提示：技术发展不及预期、算力需求不及预期、政策推进不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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